千方科技 002373 计算机行业 研究机构：长江证券分析师：马先文 撰写日期：2014-07-30 事件评论 中报略超预期，营业利润率同比提升2.57个百分点。千方在交通管理领域龙头地位稳固，项目实施范围覆盖全国，当前公司基本由“项目驱动收入”进入“项目+运维”双轮驱动阶段，由于运维服务的盈利水平较高且收入比重逐步提升，公司当前出现利润增速高于收入增速的迹象。其中主要看点如下：1、营业收入同比增长34.97%，略超我们预期，由于紫光捷通收入基数较高其增速保持相对稳定，而北大千方、掌城科技、掌城传媒均进入收入高增长阶段，是收入超预期的主要驱动因素;2、公司2014H营业利润同比大幅增长59.97%，利润率同比提升2.57个百分点，上半年宏观经济的低迷并未对公司订单确认及盈利水平造成明显影响，侧面表明公司下游的需求依然较为旺盛;3、北大千方在城市轨道交通综合管理与服务系统、交通行业数据中心平台及应急指挥平台等领域产品布局领先，全国大部分城市/城际交通在该领域的渗透率均处于极低状态，伴随着政策规划的推进以及各地内生的管理需求不断，北大千方仍有较大的成长空间;4、数据变现是公司闭环商业模式的重要节点，公司当前已经在车载终端、移动互联网终端等均有产品布局，同时公司在数据端也与百度等互联网公司进行双向合作，我们认为虽然数据变现收入当前仍处于较低水平，但绝不能忽视公司在交通领域的数据获取与变现能力，随着即时交通信息需求市场逐步启动，公司的数据价值将会逐步。 投资：千方科技是目前A 股上市公司中在交通领域产业布局最为完善的投资标的，随着北大千方、掌城科技及掌城传媒收入比重的逐步扩大，公司盈利水平有望逐步提升。我们判断公司14~16年净利润分别为2.65、3.51和4.56亿元，对应EPS 分别为0.52、0.69和0.90元，维持推荐评级。 延伸内容： |