清明假期，出游再次成为热门话题。根据携程数据，今年内地游客赴旅游广受欢迎，其中，第一季度赴行、跟团游产品的预订人数同比增长三成，目前通过携程预订赴港游人数也较去年同比增长32%。在当前人民币升值的下，汇率游主题产品人气爆棚。在赴港游的带动下，零售业喜换新颜，其中六福集团(00590)和莎莎国际(0178)可以作为投资者重点关注的标的。 1，高性价比。零售业具有价格优势，内地由于关税原因同类商品售价较港澳地区高出约20%。近年来，越来越多地承接了内地三、四线城市的旅客，该消费群体虽然在近年来的消费能力大幅提升，但是价格度仍然较高，高性价比的特征正适合这部分消费群体。 零售业与赴港旅游的热度向来具有高度相关的变动趋势，大量旅客也为零售业带来盎然生机。日前公布的2018年2月零售业总零售值为452亿港元，同比上升29.8%，今年首两月的零售业总销货价值同比上升15.7%，对比去年首两月3.2%的跌幅，可谓换了新颜。长期来看，粤港澳大湾区的政策执行将持续带来赴港游客增量，当新基础建设贯通后(广深港高铁+粤港澳大桥年内陆续通车)，笔者乐观估计长期能每年约2270万人次的新增客流。加之本地经济复苏及汇率稳固，零售业将进一步欣欣向荣。 在所有零售行业中，首两月珠宝首饰、钟表及名贵礼物零售额同比增长最高，增幅达21.0%，取得161亿港元零售额。而在港资珠宝行业中，六福集团(00590)以其中高端轻奢定位和高性价比产品瞄准内地中产阶级，正迎合三、四线城市消费升级的趋势。加上高效率的品牌模式重点布局三、四线城市扩大内地市场，将深度受益来港游客量的增长。并且现时公司因2018财年第三季业绩放缓导致年初回调，当前PE回落到15倍，与刚被调出港股通的周生生估值相近，但明显落后于周大福的25倍。笔者认为公司被低估，预计随着来港游客持续增长以及年报发布(公司财年截止至3月31日)业绩得到验证，估值将获得一定程度的修复。 另外，市场药物及化妆品首两月零售额同比增幅17.4%，位列第三，零售额为94亿港元。而化妆品零售商莎莎国际(0178)由于具备平行进口渠道，产品价格便宜，约为相同产品专柜价格的7折，广受内地女性消费者喜爱。又因其遍布大街小巷随处可见，仅港澳地区就有119间门店，几乎成为内地游客的必临之店，销售收入与内地来客量关系密切。公司港澳地区营收中70%来自内地游客，因此将显著受惠内地游客赴港。 数据显示，莎莎国际今年前两个月(对应2018财年第四季度前2个月)在来港旅客大幅增长的拉动下，港澳地区销售收入同比增长14.6%，同店增长11.1%;交易总数及每交易金额同比涨9%及5.2%。笔者认为莎莎国际是零售业回暖和内地来客增加最具代表性的标的，财年第三季度、春节与第四季度前两个月的优秀业绩铺垫下有望往后进一步延续。叠加公司在港澳地区持续优化门店布局并专注提升产品组合毛利率，以及在内地实行迎合消费升级和发力O2O导流潜力并重的稳步扩张策略，看好莎莎国际新增长周期的到来。 本文来源于ipfs |